押注美联储降息挂钩黄金理财产品数量、规模新高|黄金_新浪财经

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　　21世纪经济报道记者叶麦穗广州报道市场押注美联储将在下周开启降息，黄金被疯抢，全球最大的黄金ETF目前已经加仓至866.18吨，9月一直处于加仓状态。近期黄金价格在2520美元/盎司附近徘徊，离历史高点2531美元/盎司不远，随着黄金不断创新高，挂钩黄金的理财产品数量和规模也刷新了5年的最高纪录。

　　两类黄金理财产品最受欢迎

　　普益标准数据显示，今年以来，理财公司新发行挂钩黄金的理财产品数量已增至80只，预估规模合计接近70亿元，再次刷新近5年的最高纪录。据悉，挂钩黄金的理财产品主要有两类，一是“固收+黄金”类理财产品，二是挂钩黄金标的的结构化理财产品。

　　这两类产品在投资收益和风险上有何不同？

　　对于“固收+黄金”产品，其投资于固收资产的部分不少于80%，而黄金资产的比例不超过20%，一般仓位在10%左右；这类产品一般以债券资产打底，获取较为稳定的票息收益；此外，由于黄金资产的比例较少，因此黄金价格的波动对产品的整体收益影响有限，因此产品风险相对可控。

　　对于“挂钩黄金标的的结构化理财产品”，这类产品除了配置固收类资产外，还投资了与黄金相关的衍生品，主要包括二元看涨敲出期权、鲨鱼鳍期权等结构，使得产品收益与黄金价格的走势更加相关，部分产品设置了止盈，使得产品收益累积到一定程度后自动实现“落袋为安”，部分产品采用投资收益进行黄金相关的期权投资，风险也相对可控。在具体投资中，建议投资者根据具体的期权设计评估产品收益空间和风险空间。

　　普益标准表示，黄金作为贵金属，兼具投资属性和避险属性。今年以来，黄金价格持续上涨，一方面随着国际地缘冲突加剧、全球宏观经济环境复杂化，黄金作为优质的避险资产，需求增加推动黄金价格的上涨；另一方面，随着美联储降息预期的加强，已有资金从美国货币市场转向投资黄金，进一步推动黄金价格的上涨。总的来说，随着我国利率不断下降，债券等资产的收益率有下降趋势，而黄金作为中国投资者熟知的资产，将其加入到理财产品中，即便于推广，又能在黄金价格上涨时增厚投资者收益，因此今年来多家理财公司推出挂钩黄金的理财产品。

　　不过普益财富也提醒投资人，要理性看待黄金上涨所带来的理财产品收益率的“繁荣景象”，当前金价的上涨并不能保证其未来一直上涨，当金价下跌时会导致产品收益率下降，因此投资者在考虑购买挂钩黄金的理财产品时，应该综合考量产品的流动性、收益性及风险性，并根据自身的风险承受能力和投资目标谨慎做出投资决策。所需注意的风险主要有以下两点：一方面，需要防范市场波动风险，全球经济形势、货币政策、地缘政治等因素可能会造成挂钩黄金的理财产品的净值波动；另一方面，大部分挂钩黄金的理财产品为封闭式产品，存续期间不得申购和赎回，可能导致有临时资金需求的投资者陷入现金流的困扰。

　　2024年以来，黄金的价格不断突破历史新高，带动上游矿山盈利水平增长，今年上半年，申万三级行业黄金的11家公司中7家营业收入取得了两位数的同比增幅，8家净利润取得了两位数以上的同比增幅，其中赤峰黄金(27.100, -0.55, -1.99%)及西部黄金(17.360, -0.86, -4.72%)的增幅更是超100%。发布中报的同一日，赤峰黄金向港交所递交了主板IPO上市招股书，中信证券(25.200, 0.20, 0.80%)为其独家保荐人。

　　机构仍然积极看多黄金

　　黄金的表现也让不少机构“竞折腰”。 “大宗商品旗手”——高盛在今年早些时候曾多次唱多商品，然而最近一段时间该行却频繁“改口”。今年5月末谈论的“商品5D牛市”已不在，现在高盛看涨的只剩黄金了。9月5日，高盛在一份研报中重申，依然看涨黄金，维持2025年黄金价格涨至2700美元/盎司的目标。对于其他大宗商品，高盛表示，由于周期性支撑减弱，其近期对大宗商品市场的态度转向更加谨慎，对于原油、铜以及其他工业金属持谨慎保守立场。

　　对于看涨黄金的原因，高盛认为随着美联储准备降息，西方资管机构的流入将推动贵金属上涨，各国央行持续的强劲需求也将继续为其提供支撑。该行在报告中写道：基于央行对黄金需求增加、即将到来的美联储降息预期，以及黄金作为地缘政治避险工具的显著优势，最近推荐黄金的多头交易策略。

　　8月末，瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）发表机构观点认为，金价的上涨还没有结束，未来6-12 个月仍有进一步上行空间。

　　瑞银指出，随着美国通胀的回落和劳动力市场降温，美联储货币政策转向已经确定，9月份美联储降息近在咫尺。瑞银重申对黄金的看好观点，年底前目标价在2600 美元/盎司，明年中将在2，700 美元/盎司。支撑这一看法的主要因素是交易所交易基金（ETF）大规模回笼，这是自2022 年4 月以来首次出现。传统上，ETF 资金流的方向与利率走势呈现负相关，也就是说当政府债券收益率下滑时，黄金需求（通过ETF）就会上升。由于美联储料将在9 月开始降息，瑞银预期更多的ETF 将呈现资金流入，投机性需求也是如此。

　　除此之外，瑞银认为，央行买盘也是支撑金价的重要因素。尽管势头将较今年上半年的创纪录水平放缓，瑞银预期央行买盘将延续至2025 年。由于黄金在整体外汇储备的占比仍低，再加上去美元化趋势，瑞银预期央行今年将买入900-950公吨的黄金。瑞银认为，投资组合纳入黄金等对冲工具有助于管理不确定性高企，在美元平衡型组合中纳入约5%的黄金敞口最为适宜。

　　不过黄金的节节攀升和一片看涨声中，市场人士也发现了一些不寻常的信号。首先是中国央行已经连续四个月没有增持黄金。9月7日，央行发布的最新数据显示，截至2024年8月末，我国央行黄金储备报7280万盎司，与上个月持平。今年5月，央行结束了此前对黄金储备的“十八连增”，之后黄金储备规模始终维持在7280万盎司水平。

　　其次，世界头号对冲基金桥水在中国的私募基金，今年上半年疯狂抛售黄金ETF。这是桥水基金在2022年上半年大批购入黄金ETF后，两年来首次大规模抛售。

　　不过对于上述两个事件，大部分业内人士仍认为机构对黄金投资的增持减持，与多方面因素有关，不是只考虑金价，也不代表黄金没有上行空间。

　　对于央行连续暂停增持黄金储备，光大银行(3.810, -0.04, -1.04%)金融市场部宏观研究员周茂华表示，当前，全球央行多元化资产结构的趋势未变，新兴市场黄金储备占比相对低，未来央行增持黄金仍有一定空间。他指出，各国央行增持黄金的节奏受官方储备结构、地缘局势、全球市场波动、黄金价格、国际收支等多方面影响，央行增持黄金规模、节奏存在不确定性。

　　世界黄金协会7月下旬发布的数据显示，二季度全球官方黄金储备增加184吨，同比增长6%，较一季度增速有所放缓。但年度央行黄金储备调查显示，受访央行普遍认为，在复杂的地缘政治环境下，黄金储备在未来12个月内可能将持续增加。

　　对于桥水基金清仓国内黄金ETF。排排网财富研究员卜益力表示，桥水基金清仓国内黄金ETF可能是基于对当前经济环境、市场策略以及不同资产表现的综合考量。其一，当前的经济环境下，其他资产如股票和债券在通胀低于预期的情况下表现更好，而黄金的表现不如预期；其二，桥水基金在中国市场的策略也显示出其对不同资产配置的重视，因此可能将资金重新配置到其他境内资产上；其三，桥水基金注重在不同经济环境下保持资产组合的稳健性，并根据市场情况调整配置。

　　他认为，在美联储降息的背景下，叠加地缘政治风险常态化、供求紧张、全球央行持续购金、美元全球储备货币地位受到挑战等多重因素的共同作用下，市场避险情绪依然较高，因此黄金价格仍有一定的上涨潜力。

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