保持货币政策稳健性 有力有效支持实体经济

　　“始终保持货币政策的稳健性”“更加注重做好跨周期和逆周期调节”“充实货币政策工具箱”……日前召开的中央金融工作会议对今后一个时期的货币政策作出了明确部署。专家认为，有关部门将统筹运用总量与结构工具，适时充实货币政策工具箱，疏通资金进入实体经济渠道，着力营造良好的货币金融环境，有力有效支持实体经济发展。

　　跨周期与逆周期调节并举

　　在专家看来，货币政策要始终保持稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，即要求货币政策以更长期视角进行宏观调控。

　　人民银行行长潘功胜在接受新华社记者采访时表示，下一步，货币政策将更加注重做好跨周期和逆周期调节，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，持续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，推动实体经济融资成本稳中有降，着力为实体经济稳定增长营造良好的货币金融环境。

　　与主要着眼于熨平短期经济波动的逆周期调节相比，跨周期调节有更为长远且综合的考量。中国民生银行研究院宏观研究中心主任王静文表示，跨周期调节需兼顾多个经济周期，主要着眼于促进经济的长期健康运行与稳定增长，因此必然涉及与其他政策工具协同配合。

　　在上海金融与发展实验室主任曾刚看来，逆周期调节强调的是在经济下行周期，通过扩张性政策进行对冲。

　　当前我国仍然处在经济模式转换过程中，若纯粹地使用逆周期调节，反倒无助于经济结构调整。因此，要在短期通过逆周期调节促进经济平稳增长，同时通过跨周期调节促进经济结构更好地转型，为下一个经济周期的发展创造更好条件。

　　“从近年来的货币政策实践看，人民银行会根据周期波动和调控需要，对逆周期调节进行调整甚至取舍，但跨周期调节的提法始终不变。”王静文预计，下一阶段，人民银行将兼顾跨周期调节和逆周期调节两种方式，始终保持货币政策稳健性。

　　兼顾总量和结构功能

　　加强货币供应总量和结构双重调节是稳健货币政策的体现之一。人民银行货币政策司日前表示，总量上，保持货币信贷和融资总量增长合理、节奏平稳、效率提升；结构上，提升货币信贷政策的引导效能。

　　先从总量上看，中国首席经济学家论坛理事长连平认为，中央金融工作会议明确了今后几年我国要坚持稳健的货币政策，预计各项政策措施不会大起大落，不会搞“大水漫灌”，将继续保持市场流动性合理充裕，保持货币信贷总量适度、节奏平稳。

　　“货币政策会加强与财政政策协调配合。”东方金诚首席宏观分析师王青预计，未来一段时间，可能继续全面降准0.25个百分点；年底前，将大规模加量续做到期MLF（中期借贷便利）。“也就是说，人民银行除继续灵活开展逆回购操作外，还会向市场补充大规模中长期流动性，有效抑制市场利率上行势头。”他说。

　　再从结构上看，粤开证券首席经济学家兼研究院院长罗志恒预计，支农支小再贷款、再贴现额度将进一步调增，同时加大力度支持科技型企业融资，继续用好碳减排支持工具、支持煤炭清洁高效利用专项再贷款等工具。信贷方面，或进一步引导商业银行加大制造业中长期贷款投放等。

　　货币政策工具箱有待充实

　　当前货币政策工具箱有待充实，尤其是结构性政策工具存在创新空间。人民银行数据显示，截至9月末，结构性货币政策工具合计余额7.018万亿元。

　　招联首席研究员董希淼表示，在有需要的情况下，可以创设新的结构性工具，进一步丰富政策工具箱，提高货币政策精准性和有效性，支持金融机构做好科创金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融五篇大文章。

　　“后续货币政策将继续加大现有工具的使用额度及进度，进一步创新结构性工具，定向支持重大战略重点领域和薄弱环节。”中信证券首席经济学家明明认为，科技创新再贷款、碳减排支持工具、支持煤炭清洁高效利用再贷款等多项工具额度已接近投放完毕，“先进制造”“数字金融”等领域尚未有相关工具出台，不排除后续新增政策工具落地、存量工具额度得到补充的可能性。

　　也有专家预计，为进一步发挥好制造业投资拉动投资增长、扩大国内需求的作用，未来金融管理部门或适时推出支持制造业投资等领域的定向政策工具。